安踏集团2023年上半年营收再创新高，同比上升14.2%至296.5亿元，净利润同比大幅增长39.8%至52.6亿元；整体毛利率上升1.3个百分点至63.3%，达历年最高水平，由安踏+耐克领衔的中国运动鞋服市场的“双巨头”格局愈发稳定。

2023上半年中国运动鞋服市场主要企业收入对比

两大主品牌成绩亮眼，安踏品牌与FILA品牌上半年分别实现141.7亿元及122.3亿元收入，位居中国运动鞋服市场第二及第五大品牌。

过去三年，尽管面临诸多外部因素的挑战，安踏的企业规模仍实现大幅增长，整体收益较2019年同期实现翻倍。其中，安踏及FILA分部收益增长均超过85%，其他品牌加总收益较2019年同期增长更超过3.5倍。

得益于“单聚焦，多品牌，全球化”战略的指引，安踏在实现稳健经营的同时，不断为市场带来新的惊喜。

01 主品牌稳健，FILA重回增长轨道

一方面，备受关注的FILA在后疫情时代迎来反弹，重回健康可持续增长轨道。

上半年，FILA品牌实现收入122.3亿元，经营溢利同比增近50%，经营溢利率达29.7%，恢复到历史最好水平。

事实上，作为安踏在中高端市场的重要代表，FILA近年来一直在专业运动领域加大布局力度，聚焦菁英运动，持续聚焦网球、高尔夫、滑雪、户外及综训等顶级商品，带动鞋类产品及专业运动线的占比于产品组合中稳步提升。

渠道布局上，FILA持续调整现有店铺，关闭低效店，并持续拓展更高端商圈，以不同场景与消费者进行品牌互动。

FILA斐乐重点布局顶级商圈，升级核心店铺形象

多措并举之下，FILA各项营运指标有所提升，店效实现同比双位数的增长，库销比回到5倍以内，新品售罄率超80%，均处于非常健康的水平。此外，FILA策略性拓展电商也取得突破，上半年电商业务增速超过50%。

另一方面，受益于消费环境恢复及DTC模式的推广，安踏主品牌稳步向上迈进，收益同比增长6.1%至141.7亿元。截至6月底，已经有7600家安踏门店完成DTC转型。

从结果来看，DTC模式有效增强了安踏的渠道管控能力，实现品牌方和终端零售的高效打通，从而快速地响应消费者的需求。报告期内，安踏主品牌产品效率及盈利能力明显提升，毛利率达55.8%，经营利润率达21%，优于主要竞品。

安踏方面表示，下阶段，DTC的发展重点为优化渠道、进一步提升运营效率。这也意味着，随着门店转化持续推进，安踏未来的毛利率仍有继续上升的空间。

业绩整体提振的同时，安踏也在不断夯实经营能力，实现稳健、高质量的发展。

据了解，安踏集团建立了完善的买货及库存跟踪管理模型，可随时“零时差”监控买货及库存水平，集团上半年库存周转天数同比下降21天，降幅接近15%。

与此同时，安踏积极响应“双碳”目标，建设可持续供应链。2022年至今，安踏组织超过60场ESG相关培训及座谈会，赋能超过90%的供货商通过数字化和管理体系提高社会责任及环境数据管理能力。

截至报告期末，安踏现金及现金等价物总余额合计为人民币454亿元，上半年经营现金流入人民币101.6亿元，同比增长104.1%；自由现金流入为95.23亿元，同比增长131.8%；现金产出能力强劲，能够为各项业务发展提供坚实保障。

02 多品牌协同，渐入佳境

过往经验表明，多品牌运营的科学管理模式，能够帮助企业有效规避外部环境中的不确定风险，在保证增长质量的同时，显现出稳健的发展韧性。

目前，安踏已成功打造了包含专业运动群、时尚运动群及户外运动品牌在内的三条增长曲线，在品牌心智上实现了消费人群全覆盖。体育用品市场近年呈现的专业化、细分化趋势，也对安踏的发展形成了实质上的利好。

受益于国内冰雪运动热度在冬奥带动下不断走高，以及疫情促使户外运动兴起，安踏多品牌矩阵中的第三增长曲线已具雏形。上半年，安踏“其他品牌”收益同比大增77.6%至32.5亿元，增速创新高，为连续22个季度保持双位数增长。

这其中就包含了定位高端户外品牌，专注滑雪、高尔夫、铁人三项的迪桑特，以及主打轻户外路线的可隆。财报经营数据显示，两个品牌的店效均实现了和收入增速相匹配的大幅成长。

未来，迪桑特及可隆的发展以提升店效为管理核心，突显各自的差异化，控制开店数量，强化消费者体验，不盲目追求规模扩张。

而作为安踏高端化、国际化的重要一环，亚玛芬继2022财年实现盈利后，又迎来了收购以来最好财务表现的半年，收入同比增长37.2%至132.7亿元，EBITDA同比增长149.2%至17.8亿元。剔除一次性事项，上半年合营公司基本达到盈亏平衡。

值得注意的是，安踏在财报中透露，2023年，亚玛芬将有望完成在五年前定下的“大品牌、大渠道、大国家”发展策略，即将始祖鸟、Salomon和威尔胜三大品牌分别打造成为10亿欧元的品牌；中国市场和直营模式分别实现收入10亿欧元。

而随着安踏对国际市场的探索步伐明显加快，亚玛芬战略地位愈发凸显。

今年年初，安踏集团官宣组织架构及人事调整，创始人丁世忠卸任CEO，集团施行联席CEO制度，同时宣布成立东南亚国际事业部。丁世忠更是在全员信中表示，未来十年要以“安踏集团+亚玛芬集团”双轮驱动，推进全球化。

长江证券研报指出，在其他品牌矩阵中，迪桑特及可隆品牌汇报等级有所提升，有助于品牌更快更好地把握户外运动市场的高成长机遇。另外，郑捷专注于亚玛芬，或将加速推进5个10亿欧元发展计划的达成，同时意味着亚玛芬单独上市值得期待。

如今，安踏新一轮进化在即，亚玛芬下一阶段的发展方向，或许会给市场带来新的惊喜。

03 多措并举，安踏向上

如果说， “单聚焦、多品牌”的战略是安踏集团克服外界环境各种不确定性，实现持续稳健增长的内在驱动力。那么，科研创新则构成了安踏的底层竞争力。

在科技研发领域，安踏一直是国内体育品牌中的领先者。

上半年，集团在研发方面投入近7亿元，与清华大学、北京体育大学等多所院校搭建联合创新平台，预计到2030年创新研发累计投入将达200亿元。

今年6月，安踏再度提出2030年成为全球一流创新企业的阶段目标，并成立安踏院士工作站、安踏博士后科研工作站，加码技术研发及科研成果转化。

安踏运动科学实验室

截至目前，安踏集团已累计申请专利已超过3000件，有效专利2020件，在专利申请量、有效专利量以及发明专利量等方面均位居国内体育品牌首位，部分成果已成功实现落地应用。

据悉，安踏集团联手东华大学打造的高性能防水透湿材料“呼吸膜科技”，在防水技术先进性上已达到国际先进水平，现已批量应用于安踏产品，并启动了第二阶段研发，有望在今年内取得关键性进展。

此外，安踏还推出了具CELYS ™（赛丽丝®）可生物降解聚酯纤维成份的环保卫衣，是全球运动领域首款可生物降解的产品。

充足的技术储备强化了安踏“专业运动”的属性，也使其在市场消费回归的当下颇具底气。

今年7月，安踏宣布签约NBA球星凯里·欧文，此次合作将采用新的商业合作模式，为其打造个人专属产品线，计划于2024年第一季度全球发售。市场认为，此举有望显著提升安踏篮球品类竞争力，助力其“专业为本、品牌向上”的发展战略。

第三方品牌健康度消费者调研结果显示，2023年，安踏品牌的“专业度”指标排名跻身中国市场所有品牌的前三位，位列中国品牌首位。

进入2023年以来，国内运服品牌相继恢复门店增长，行业对后疫情时代的市场前景寄予厚望。海通国际研报预计，行业规模至2026年将达到5940亿元，憧憬渗透率可从目前的14%提升至介乎20%至25%水平。

各项运动赛事的恢复也为行业增添活力，杭州亚运会及巴黎奥运会在即，将有利于安踏进一步强化品牌效应，与大型赛事、国家队运动员深度绑定，增强在年轻消费群体中的影响力。

从市场反应来看，安踏已用实际成绩赢得了认可。摩根大通不仅在最新的研报中给出“增持”评级，还将其列为了中国运动服饰品牌中的首选。相信在未来，坚持长期战略思维的安踏，将在激烈的市场竞争环境下继续实现高质量增长。